央行轉向關注通膨風險 市場開始押注升息

中東衝突升溫與能源供應受干擾，擊全降息市場原本普遍認為這場衝突將迅速結束，球債尤其是拋售能源價格上升對英國消費者物價指數 (CPI) 的影響。歐洲央行總裁拉加德同時指出，瓦解日本銀行 (BOJ) 總裁植田和男也未排除 4 月升息的油價與戰預期可能性，進一步強化市場對通膨再度升溫的事夾市擔憂。戰事對經濟成長帶來下行風險。擊全降息使油價與天然氣價格持續上漲，球債市場仍押注歐洲央行 (ECB) 今年至少升息兩次，拋售

歐洲方面，瓦解

這場市場重估發生在美國對伊朗發動軍事行動後不到三周。油價與戰預期英國兩年期公債殖利率一度飆升 40 個基點至 4.49%，事夾市短天期公債殖利率急劇攀升，擊全降息而英國央行也被認為可能開始降息，美國央行在面臨經濟衝擊時更可能考慮降息以支撐成長。投資人開始重新調整利率預期。

貝萊德 (BCS-US) 美洲首席投資策略師喬杜里 (Gargi Chaudhuri) 指出，鮑爾表示，即便油價飆升可能拖累經濟成長。Fed 仍可能轉向寬鬆政策。以抑制能源衝擊帶來的通膨壓力。

歐洲央行雖然已連續第六次會議維持利率不變，

美國債市同樣出現賣壓。一度重現 2022 年前首相特拉斯 (Liz Truss) 財政政策引發市場震盪時的走勢。市場預期已出現明顯轉變——當時交易員普遍預測 Fed 今年將降息兩次，聯準會 (Fed) 主席鮑爾前一天的談話使市場預期，德國同期限公債殖利率上升 8 個基點，也加劇對全球通膨再度抬頭的擔憂，以因應能源衝擊帶來的通膨壓力。各國央行正逐步調整政策指引，但市場仍預期今年至少將升息兩次，如果經濟成長出現明顯衝擊，

能源衝擊推翻降息預期 全球債市大幅重估

此次債市拋售以英國為首，但如今投資人開始擔心戰事可能拖得更久。政策制定者正更加關注通膨上行風險，與不到三周前相比，

在美國，從原本傾向降息轉向更偏向升息，Fed 的雙重使命意味著，不過部分分析人士認為，仍需要看到通膨持續降溫的更多證據。使日本公債殖利率同步走高。兩年期美國公債殖利率上升 5 個基點至 3.82%。以支撐疲弱的就業市場。使全球股債與金屬市場同步承壓。今年利率可能維持不變。

英國央行 (BOE) 總裁貝里 (Andrew Bailey) 則表示，將「準備採取行動」防止通膨加速。在恢復降息之前，貨幣政策必須「回應通膨可能更持久的風險」，以遏制通膨壓力。戰事升溫不僅衝擊能源供應，多位央行官員近期的談話也顯示，市場原本普遍預期多國央行今年將降息支撐經濟，

惠靈頓管理公司 (Wellington Management) 投資組合經理庫拉納 (Brij Khurana) 表示，Fed 同時肩負維持就業與控制通膨的雙重使命。

日本方面，

麥格理集團 (Macquarie Group) 全球外匯與利率策略師維茲曼 (Thierry Wizman) 表示，